近几个月以来，真实世界资产代币化（RWA）正成为当下的一大热词，市场对于“万物皆可RWA”的论调甚嚣尘上。
《RWA产业发展研究报告·产业篇2025》（下称《报告》）8月7日在香港发布，打破了这种盲目乐观的态度，并系统地提出了资产筛选的标准和框架。同日，RWA注册登记平台正式在香港上线，《RWA代币化业务指南》《RWA代币化技术规范》等三项关键标准立项。
并非万物皆可RWA
从概念来看，RWA是指通过区块链技术，将现实世界中广泛存在的各种有形和无形资产，转化为可以在区块链网络上进行数字化表示和交易的数字代币，本质上是基于真实世界资产在数字世界生成可交易的权证（Token）。
《报告》认为，RWA的兴起并非偶然，而是多种因素共同作用的结果，包括传统资产缺乏流动性、区块链技术成熟度提高以及市场需求变革等。
当前，RWA产业正处于从概念验证向实际应用转型的关键节点。Defillama数据显示，截至2025年6月，RWA总锁仓量（TVL）达到125亿美元，比2024年增长了124%。
《报告》指出，各类主体正通过跨行业合作、合规试点与底层技术创新加速推动RWA由概念验证走向规模化应用。例如，花旗、渣打等全球头部银行正在探索RWA在支付结算、资产管理与跨境交易中的应用场景；蚂蚁数科推出了专为RWA机构级交易设计的区块链平台Jovay，显著提升了吞吐量并缩短了用户响应时间。
近期市场上出现RWA热潮。例如，翰宇药业（300199.SZ）8月4日与数字资产平台KuCoin正式签署战略合作意向书，双方拟共同探索在香港推进中国内地首个以“创新药研发未来收益权”为底层资产的RWA代币化试点项目。大禹节水（300021.SZ）近期表示，正在了解和尝试推动高端农产品和农业水利的RWA业务。
记者注意到，近2个月内，投资者互动平台上至少有20家上市公司披露了与RWA相关的信息，涉及的公司业务范围五花八门，涵盖空中租赁、创新药、农业、调味品等多个领域。
但并非所有资产都适合进行RWA代币化。《报告》指出，“万物皆可RWA”是一个伪命题。成功实现规模化落地的资产需要满足价值稳定性、法律确权清晰性及链下数据可验证性三大门槛。
随着不同资产类型逐步实现链上代币化，RWA应用场景持续扩展，实践中已经形成若干具有代表性的典型方向。例如，黄金、债券、应收账款、基金等金融资产，充电桩、光伏等新能源资产，酒店、房地产等不动产，碳信用、数据、知识产权等无形资产，GPU硬件等算力资产这五类主流资产。
其中新能源RWA代表了“中国特色”，展示了绿色金融与实体经济融资场景的巨大潜力。GPU等算力资产凭借AI产业“刚性需求”和可信“数字基因”，成为RWA的理想锚定资产。此外，尽管不动产RWA如商业地产等领域也有探索，但面临产权登记差异、估值不一致以及地方监管合规等挑战。
《报告》强调，RWA发展仍然面临着显著的风险，如各国监管差异显著、链下数据透明度不足、部分资产流动性差等问题。技术安全漏洞与合约复杂性也是潜在隐患。因此，在追求技术创新的同时，必须重视风险管理与合规建设的重要性。
如何解决标准化问题？
8月7日，RWA注册登记平台正式在香港上线，由香港Web3.0标准化协会发起，将打通RWA资产代币化的数据化、资产化和金融化全过程服务体系。
除了上线RWA注册登记平台，香港Web3.0标准化协会还于同日启动《RWA代币化业务指南》《RWA代币化技术规范》等三项关键标准立项，预计将在年内完成起草并公开征求意见。
香港Web3.0标准化协会执行会长李鸣表示，RWA技术规范和业务规范将配合RWA注册登记平台，完成RWA全生命周期过程的管理。相关标准将推动隐私保护、身份认证、跨链等技术应用，整合资产端和资金端相关的业务过程，提升全产业共识，为监管政策落地提供抓手。
OKX研究院高级研究员赵伟认为，从企业的视角来看，香港的RWA注册登记平台将起到“把资产变成可融资商品”的关键作用。
举例来讲，若一家在香港或大湾区运营的新能源企业，拥有一批已签订电力购销合同的光伏项目，但过去由于估值缺口、缺乏标准托管机制等原因，很难从传统金融渠道获得融资。但通过RWA登记平台，该企业可以将项目的基础数据（如发电容量、电价、合同期限、信用背书）通过标准化接口上传平台，经审核后生成链上登记凭证，随后以Token形式发行。这些代币可在合规平台流通，交易者可以通过持有这些权益类代币获得未来收益，甚至进一步用于抵押、质押或再融资。
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王方然
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